هيرمس تحدد القيمة العادلة لسهم "أرابتك" عند 4.28
 

هيرمس تحدد القيمة العادلة لسهم "أرابتك" و ترى أن تبنيها لإستراتيجية التنويع هو أمر منطقي مباشر الثلاثاء 26 مايو 2009 3:02 م أصدرت المجموعة المالية هيرمس تقريرا عن شركة "أرابتك " محدده فيه القيمة العادلة طويلة الأجل للسهم عند 4.28 درهم و توصى بالشراء فى الأجلين القصير و الطويل . و أشارت هيرمس إلى أنه فى ظل ما يشهده القطاع العقارى من مرحلة تصحيح و ما شهدته المشاريع فى الإمارات وخاصة فى دبي من تقليص لحجمها و إلغاء البعض منها لذا اعتمدت هيرمس فى توقعاتها على العقود الجارى تنفيذها فقط . وفى نفس الوقت تشهد أسواق أخرى مثل أبوظبي ،قطر و السعودية مؤخرا حالة من النشاط و الرواج . و ترى هيرمس أن إستراتيجية إدارة الشركة الخاصة بتنويع تعاملات الشركة سواء على المستوى التشغيلي و الجغرافى يعتبر أمرا منطقيا وصحيحا . و قالت هيرمس إنها أعادت النظر فى توقعاتها الخاصة بالإيرادات و ذلك للأخذ فى الاعتبار التعديلات الخاصة بالمشاريع المستقبلية للشركة ،التنويع الجغرافى و التوقعات بنمو مجالات عملها التشغيلية الأخرى .وقامت هيرمس باستبعاد كافة المشاريع التى تعتقد أنه ليس من المحتمل أن يبدأ العمل فيها أو المحتمل إلغاؤها من توقعاتها و تقييمها . و خفضت هيرمس من توقعاتها لهامش مجمل الربح لتصل إلى متوسط 12.9% فى الفترة التى تتراوح ما بين 2009 إلى 2012 بدلا من 17% المتوقعة من قبل .كما خفضت هامش الربح قبل خصم الفوائد و الضرائب و الإهلاك و الاستهلاك لتصل إلى متوسط 12.3% فى نفس الفترة بدلا من 15.5% المتوقعة من قبل و يرجع هذا إلى ما تشهده البيئة الحالية من إعادة مفاوضات و الصفقات و الضغط الناتج عن تولى الشركة جزءًا أكبر من الأعمال خارج الإمارات مما خفض من الهامش . و نتيجة لذلك قامت هيرمس بتخفيض توقعاتها لصافى الدخل بشكل ملحوظ خلال الفترة محل الدراسة .و أشارت هيرمس إلى أنه فى ظل شحة السيولة فى السوق فإن استحواذ حقوق المساهمين على نسبة تقل عن 10% من قيمة مشاريعها المستقبلية خلال الثلاث سنوات المقبلة مازال يمثل مصدر قلق و يثير تساؤل حول إذا كان من المفترض زيادة متطلبات رأس المال العامل أكثر من ذلك . وقد قامت هيرمس بتخفيض القيمة العادلة طويلة الأجل للسهم المعتمدة على طريقة خصم التدفقات النقدية من 6.84 درهم الى 4.28 درهم و يرجع ذلك إلى موقف الشركة الضعيف فيما يخص حجم تعاملاتها فى الإمارات ،و التى تم تعويضها بشكل جزئى برؤية متفائلة نسبيا على التوسعات فى المنطقة .ويرجع تخفيض القيمة العادلة أيضا إلى استخدام معدلات خصم أعلى حتى تعكس بشكل أفضل دورة التى يمر بها قطاع البناء و زيادة النفور من المخاطرة فى القطاع العقارى و البناء . أوضحت هيرمس أنها تؤكد على توصيتها بالشراء فى الأجل القصير بناء على المضاعفات الجذابة فى الأجل القريب و احتمالية تدفق الأخبار الإجابية حيث أن التنويع فى المنطقة بدأ يخطو بخطوات واسعة فى عام 2009.أما بالنسبة لتوصيتها بالشراء فى الأجل الطويل تعكس حجم التعاملات التى تعرضها الشركة فى العقارات و البنية التحتية فى المنطقة فى ظل الحصول على عقود جديدة و التى من المتوقع أن تبدو جيدة لتوقعات هيرمس و تقييمها . و الجدول التالى يوضح توقعات هيرمس : توقعات هيرمس 2008a 2009e 2010e 2011e الإيرادات (بالمليون درهم) 9722 7476 9116 8622 الدخل التشغيلي (بالمليون درهم) 1073 740 806 706 صافى الدخل (بالمليون درهم) 958 659 731 665 ربحية السهم (بالدرهم) 0.8 0.55 0.61 0.56 مضاعف الربحية (بالمرة) 3.3 4.9 4.4 4.8 مضاعف القيمة الدفترية (بالمرة) 1.7 1.3 1 0.9

أكثر...